第二，制造业PM I的低于50代表经济增长周期的正式结束。上个月美国market制造业PM I数值首次低于50，本月，虽然market制造业PM I重新回到了50以上，但是Ism制造业PM I又重新跌落五十，两大指标的首次跌落50意味着经济增长周期已经确认结束，现在美国经济正在处于经济增长周期向经济下行周期的过渡和转换。
第三，非农失业率的低位不意味着经济增长强劲。美国非农失业率保持了3.7%的低位，似乎意味着美国经济增速仍然维持，但是这不代表美国经济增长仍然健康。因为美国本轮经济增长向末期转换的基本原因，是美国劳动力市场薪资上涨的乏力，这带来收入分配结构性错位和消费市场增长疲软，虽然目前居民开支仍然能够支撑消费市场1~3个月的活跃，但未来来看经济增长的放缓不可避免。
第四，非农失业率可能在3个月左右的时间内出现拐点。本次的非农失业率暂时还并未受到经济放缓的影响，但是首次申领失业金的人数，出现了96万高于全年的平均水平。首次申领失业金的人数，一般被看为非农失业率的领先指标，因此可以认为非农失业率将在今年年底或者明年年初出现明显的拐点，代表了美国经济正式走向衰退。三、非农数据的影响。
第一，非农数据出现拐点可能导致经济衰退提前出现。非农数据出现明显的拐点，一般意味着美国经济出现了较大问题，并代表衰退开启。那么本次非农的不及预期则宣告了非农数据逐渐走向未来的拐点。从历史经验上看，非农数据拐点往往与股市盈利拐点的时间高度重合，非农失业率开始上升，即是美国股市下跌的开始。现在美国股市已经充满了风险，在降息预期的支撑下，暂且可以维持危机不爆发，不过，在非农拐点出现的情况下，则可能带来市场预期的迅速悲观，引发危机的爆发。
第二，增加美联储降息的概率。美联储政策标的有两点，第一是通胀目标，现在远小于2%的政策目标第二是非农失业率，虽说现在非农失业率仍然小于7%的政策目标，但本次非农数据不及预期，可能对美联储中间派是一个刺激，推动美联储议息会议的平衡点进一步向各派倾斜，导致9月降息的概率进一步加大，很可能开启降息周期。综上，美国8月非农数据不及预期，可能是经济趋势上的一个大事件，虽然并不能表示美国立刻面临衰退的风险，但是非农数据的下滑可能带来非农失业率拐点的出现，从而造成远期的衰退可能，并增加美联储9月份降息的概率。
美国三月非农数据公布后，再次出现数据不错，但股债齐涨的矛盾格局，对此你怎么看？
题目和描述是两个问题，我分别回答。第一，非农强劲其实证实了美联储的预测，即经济下行压力并没有那么大，很可能经济增速今年还能维持不错。因此市场信心再次加强，股市上涨是直接的结果。至于债市上涨确实让我很意外，因为非农好转可能导致美联储重新考虑加息，这对于债市而言不是好事。合理的解释应该是市场仍然预期美联储会降息，或者庄家在炒作等人接盘。
第二，其实去年开始，美国经济的内生动力就已经不足，薪资上涨就不是很好，只不过由于减税刺激，维持了家庭可支配收入的良好表现。因此薪资不用多看。而制造业就业来说，反应的问题可能更多，因为本轮美国经济复苏是制造业拉动的，现在就业下降，很可能进一步表现的是经济内生动力下降，因此未来经济下行压力和泡沫风险有可能同时出现，美联储两难局面更加突出。
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