现在国际形势那么复杂,可以炒黄金吗?做个长线?

中短期,今年2季度黄金迎来做多窗口期。2季度,海外通胀上行,美债长端名义利率大概率将维持区间震荡,美国长端实际利率受压将驱动黄金反弹。中短期,美债实际利率的是黄金定价之锚。展望2季度,导致黄金1季度调整的两个变量都有所好转:变量一:美债收益率,1季度急升,而2季度名义利率有望维持区间震荡。美债供给以及非美投资者抛售成为名义利率短期急升的主因。

现在美国财政部优先使用TGA 账户,新发国债融资压力骤减,随着美债收益率升至1.6~1.8%,非美投资者抛售压力缓解。变量二:多杀多的反身性踩踏风险,年初至今已充分释放。去年看好黄金的一致预期过于强烈,但是,截至5月,黄金CFTC非商净头寸已经明显回落。美国就业数据不佳,长端名义利率2季度大概率区间震荡;同时,美国经济2季度强复苏驱动通胀显著上行,从而,黄金迎来做多窗口期。

长期,金价走势取决于MMT(现代货币理论)时代美元主导的信用货币体系能否维持稳定?会不会陷入严重的信用危机?会不会有崩盘的风险?全球负利率债券的规模(衡量纸币信用的代理变量)开启了持续走高的进程,其节奏与金价走势的一致性很高。黄金在剔除消费属性之后其走势,长期来看和G4央行(美联储、欧央行、日本银行、英格兰银行)资产负债表规模走势一致。

而当前G4央行的资产负债表的持续扩张,但是,金/铂比的价格反而出现了大幅的调整,明显背离。中美大国博弈持久战,美国大概率是花钱买时间,MMT上瘾之后难戒,对于美元主导的国际货币体系的稳定性埋下重大隐患。美国事实上已实行了MMT理论,突破了债务上限的约束,美国试图通过扩张债务来刺激经济增长,用时间化解债务风险。

MMT财政赤字货币化上瘾之后难戒掉,体现为当下拜登的百日新政及此后的刺激计划,未来一旦经济变差就会祭出无限QE。黄金2季度有望落后补涨,关注相关黄金或有色金属基金展望二季度做多黄金——实际利率受压 相对数字货币落后补涨。美国二季度实际利率被压制,将驱动黄金反弹。美国通胀压力显著上升,但广义失业情况依然不容乐观,美国长端名义利率将维持区间震荡。

其次,贵金属作为非主权货币的传统仍将延续,相对暴涨之后的短期狂热的数字货币,黄金更具安全性,有望落后补涨。面对美联储不断扩表、美国赤字货币化上瘾,全球民众的反抗是首选数字货币,造就了年初至今比特币们暴涨,短期情绪和行为已过热和狂热。同样具备超主权货币属性的比特币和黄金,2021年两者的价格走势差距过度悬殊,以前走势较一致。

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